近日，長城證券發(fā)布研報稱，鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好等一系列優(yōu)勢，目前3C企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產(chǎn)鈦合金零部件。

圖片來自：Nikon SLM Solution

但是，目前制約3D打印滲透的一大關鍵在于3D打印成本仍相對較高，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最為關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。基于未來3C行業(yè)需求以及鈦合金在3C行業(yè)的滲透，預期3C行業(yè)鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍。

長城證券主要觀點如下：

行業(yè)現(xiàn)狀：鈦合金材料性能優(yōu)越，成為3C消費終端材料的新選擇

鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學活性大、導熱系數(shù)小、彈性模量小的優(yōu)勢，目前3C企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產(chǎn)鈦合金零部件。例如：1)榮耀：2023年7月發(fā)布的MagicV2是全球首款采用鈦合金鉸鏈的折疊旗艦機，并且鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金3D打印工藝；2)蘋果：2023年推出的AppleWatch產(chǎn)品部分鈦金屬機構件就采用到了3D打印技術。加之越來越多的3C企業(yè)重視ESG，而3D打印能減少資源能源消耗，符合ESG理念，有望加速對3D打印的使用。

成本拆解：給予一定的良率等關鍵參數(shù)假設，3D打印手表表殼(90%良率)/手機中框(70%良率)/手機軸蓋(90%良率)的總成本預期為131/369/95元/個。

通過行業(yè)公開數(shù)據(jù)并對核心參數(shù)作出假設，測算得到：1)蘋果手表表殼：假設手表表殼的3D打印可達90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個表殼總成本為130.58元，從成本端來看相較于原始非3D打印的表殼成本已具備競爭能力；2)蘋果手機中框：假定中框的3D打印可達70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個中框總成本為369.25元。但若假設初期良率僅20%，則對應生產(chǎn)總成本828.87元；3)榮耀手機軸蓋：假設軸蓋3D打印的良率和粉末利用率均可達90%、粉末0.6元/g、4激光設備250萬元，單個軸蓋總成本為95.14元。

敏感性分析：“粉末利用率+3D打印設備價格”是3D打印降本的痛點所在

目前制約3D打印滲透的一大關鍵在于3D打印成本仍相對較高，通過敏感性分析發(fā)現(xiàn)，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最為關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。未來隨著3D打印設備生產(chǎn)技術的發(fā)展、管理的優(yōu)化以及自動化水平的提升，3D打印設備有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，并促進3D打印成本的下降，帶動3D打印的加速滲透。

規(guī)模測算：2024年起或迎滲透放量期，三年數(shù)倍高增至2026年仍空間廣闊

基于未來3C行業(yè)需求以及鈦合金在3C行業(yè)的滲透，預期3C行業(yè)鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍；毛坯產(chǎn)品市場2024-2026年分別達11.45億元/54.32億元/94.85億元，3年增長超8倍。且2026年對應iPhone滲透率僅14%，仍空間廣闊。

投資建議：目前3D打印設備市場競爭者少，主要由鉑力特和華曙高科主導。持續(xù)看好3D打印賦能3C領域帶來的廣闊市場空間，并推薦關注3D打印設備核心標的鉑力特(688333.SH)和華曙高科(688433.SH)，建議關注3D打印產(chǎn)品后處理核心標的金太陽(300606.SZ)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、3D打印導入3C行業(yè)進程不及預期風險、技術迭代風險、3C鈦合金產(chǎn)品需求不及預期風險、上游原材料價格波動風險、測算數(shù)據(jù)與實際情況不一致的風險。

來源：長城證券

近日，長城證券發(fā)布研報稱，鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好等一系列優(yōu)勢，目前3C企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產(chǎn)鈦合金零部件。

圖片來自：Nikon SLM Solution

但是，目前制約3D打印滲透的一大關鍵在于3D打印成本仍相對較高，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最為關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。基于未來3C行業(yè)需求以及鈦合金在3C行業(yè)的滲透，預期3C行業(yè)鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍。

長城證券主要觀點如下：

行業(yè)現(xiàn)狀：鈦合金材料性能優(yōu)越，成為3C消費終端材料的新選擇

鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學活性大、導熱系數(shù)小、彈性模量小的優(yōu)勢，目前3C企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產(chǎn)鈦合金零部件。例如：1)榮耀：2023年7月發(fā)布的MagicV2是全球首款采用鈦合金鉸鏈的折疊旗艦機，并且鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金3D打印工藝；2)蘋果：2023年推出的AppleWatch產(chǎn)品部分鈦金屬機構件就采用到了3D打印技術。加之越來越多的3C企業(yè)重視ESG，而3D打印能減少資源能源消耗，符合ESG理念，有望加速對3D打印的使用。

成本拆解：給予一定的良率等關鍵參數(shù)假設，3D打印手表表殼(90%良率)/手機中框(70%良率)/手機軸蓋(90%良率)的總成本預期為131/369/95元/個。

通過行業(yè)公開數(shù)據(jù)并對核心參數(shù)作出假設，測算得到：1)蘋果手表表殼：假設手表表殼的3D打印可達90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個表殼總成本為130.58元，從成本端來看相較于原始非3D打印的表殼成本已具備競爭能力；2)蘋果手機中框：假定中框的3D打印可達70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個中框總成本為369.25元。但若假設初期良率僅20%，則對應生產(chǎn)總成本828.87元；3)榮耀手機軸蓋：假設軸蓋3D打印的良率和粉末利用率均可達90%、粉末0.6元/g、4激光設備250萬元，單個軸蓋總成本為95.14元。

敏感性分析：“粉末利用率+3D打印設備價格”是3D打印降本的痛點所在

目前制約3D打印滲透的一大關鍵在于3D打印成本仍相對較高，通過敏感性分析發(fā)現(xiàn)，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最為關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。未來隨著3D打印設備生產(chǎn)技術的發(fā)展、管理的優(yōu)化以及自動化水平的提升，3D打印設備有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，并促進3D打印成本的下降，帶動3D打印的加速滲透。

規(guī)模測算：2024年起或迎滲透放量期，三年數(shù)倍高增至2026年仍空間廣闊

基于未來3C行業(yè)需求以及鈦合金在3C行業(yè)的滲透，預期3C行業(yè)鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍；毛坯產(chǎn)品市場2024-2026年分別達11.45億元/54.32億元/94.85億元，3年增長超8倍。且2026年對應iPhone滲透率僅14%，仍空間廣闊。

投資建議：目前3D打印設備市場競爭者少，主要由鉑力特和華曙高科主導。持續(xù)看好3D打印賦能3C領域帶來的廣闊市場空間，并推薦關注3D打印設備核心標的鉑力特(688333.SH)和華曙高科(688433.SH)，建議關注3D打印產(chǎn)品后處理核心標的金太陽(300606.SZ)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、3D打印導入3C行業(yè)進程不及預期風險、技術迭代風險、3C鈦合金產(chǎn)品需求不及預期風險、上游原材料價格波動風險、測算數(shù)據(jù)與實際情況不一致的風險。

來源：長城證券